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Daniel Fighiera, Directeur général délégué de Tocqueville Finance

le 06/06/2017 11:14:00

Quel regard portez-vous sur les marchés actions ? La levée de l'incertitude politique liée aux élections présidentielles et législatives peut-elle profiter au CAC 40 ?

La situation politique en Europe est clarifiée, le scénario macroéconomique s'améliore de mois en mois et les résultats d'entreprises ont été supérieurs aux attentes au 1er trimestre. Cependant ces éléments ont déjà été pris en compte par les marchés, avec une hausse très rapide des principaux indices européens depuis le début de l'année. Cependant les marchés restent en mode "risk on", un peu par défaut, étant donné la faible attractivité des obligations souveraines et des produits à taux fixe. Nous pensons en outre que les arbitrages en faveur des actions européennes vont se poursuivre au cours des prochains mois, les investisseurs internationaux s'inquiétant désormais davantage pour les perspectives américaines.

Quels risques sont à surveiller aux Etats-Unis ?

Les derniers indicateurs pointent plutôt vers un ralentissement de la croissance américaine que vers une accélération. Par ailleurs, les difficultés de Donald Trump à concrétiser ses promesses de relance budgétaire et fiscale pourraient avoir raison de l'optimisme des marchés. Le scénario "reflationniste" qu'ont adopté les investisseurs après l'élection du nouveau président est aujourd'hui fragilisé. Si les taux d'intérêt ne remontent pas comme prévu dans les prochains mois, il risque d'y avoir une correction à Wall Street. J'imagine mal les marchés actions européens poursuivre leur hausse dans ce cas de figure. Même si, compte tenu des fondamentaux, ils résisteront certainement mieux que les indices américains. Quoiqu'il en soit nous sommes prudents et n'anticipons pas de hausse supérieure à 5% pour le CAC 40 d'ici la fin de l'année, par rapport aux niveaux actuels.

Où sont les opportunités aujourd'hui sur les marchés actions ?

Il est difficile aujourd'hui de trouver des opportunités d'investissement sur la base des valorisations. Les actions européennes sont en effet bien valorisées. Cela dit nous pensons qu'il reste des opportunités dans le secteur télécom car il affiche une performance négative sur un an glissant (-3% contre environ 25% de hausse pour le CAC 40). Les perspectives de rapprochements entre opérateurs demeurent intactes en France et dans d'autres pays européens. Nous apprécions également le secteur des services informatiques qui affiche des taux de croissance toujours soutenus et n'a pas retrouvé ses plus hauts en termes de valorisation. A contrario le secteur automobile, qui a extrêmement bien performé ces dernières années, nous semble cher en termes relatifs.

Quels sont vos principaux paris dans l'univers des actions de la zone euro ?

Notre fonds Ulysse associe les expertises de nos différentes gestions thématiques (dividendes, valeurs de croissance, situations spéciales). Le portefeuille est plutôt concentré autour d'une quarantaine de valeurs européennes de petite, moyenne et grande capitalisation, dans une philosophie d'accompagnement de long terme. Nous avons par exemple investi, dès son introduction en bourse, dans Maisons du Monde qui nous semble être une valeur de croissance intéressante, tout comme les sociétés de services informatiques Atos, que nous accompagnons depuis 2 ans, et Neurones, depuis plus de 15 ans, et qui sont nos deux principales positions, respectivement 6% et 4% du portefeuille. Dans la catégorie 'situation spéciale' nous avons gardé Zodiac Aerospace dans le contexte de l'offre de rachat de Safran. Nous jouons également la revalorisation des banques françaises et italiennes avec la remontée progressive des taux d'intérêt.

Le programme d'Emmanuel Macron peut-il profiter à certains secteurs ou certaines valeurs ?

Nous n'anticipons pas d'impact sur un secteur en particulier. Cependant si la confiance des ménages redémarrait, la consommation en tirerait logiquement bénéfice. Un titre comme Carrefour, détenu depuis l'an dernier, qui a plutôt mal performé au cours des derniers mois, pourrait en profiter, de même que ceux d'autres acteurs des biens de consommation courante que nous détenons également comme Fnac ou Seb. Plus généralement, nous serons bien sûr attentifs à tout mouvement de concentration sectorielle, comme évoqué précédemment dans le secteur des télécoms.

2017-06-01 18:13:20 - Copyright © 2006 http://www.easybourse.com

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la phrase du jour


"Dans l'ensemble, les marchés résistent plutôt bien vu le contexte et le fait que les actions américaines se payent particulièrement chères", observent les équipes de Saxo Banque.

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Caroline Gauthier, co-responsable small & mid cap européennes de Amundi

le 27/10/2017 10:49:00

Bertrand Puiffe, Gérant de Fidelity

le 10/10/2017 18:36:00

Etienne Binant, Directeur général de Biom'Up

le 10/10/2017 18:35:00

Frank Fischer, Directeur général délégué de Adeunis

le 29/09/2017 15:14:00

Christopher Dembik, Responsable de la recherche macroéconomique de Saxo Bank

le 19/09/2017 11:26:00

Marco Bruzzo, Directeur général délégué de Mirabaud AM

le 29/08/2017 14:07:00

Didier Roman, Gérant de Tocqueville Finance

le 29/08/2017 14:05:00

Yves Maillot, Directeur gestion actions européennes de Natixis Asset Management

le 13/07/2017 11:56:00

Philippe Uzan, Directeur des Gestions de Edmond de Rothschild Asset Management

le 13/07/2017 11:54:00

Jeanne Asseraf-Bitton, Responsable Recherche de Lyxor AM

le 11/07/2017 12:08:00

Thomas Samson, Gérant senior obligataire de Muzinich & Co

le 11/07/2017 12:05:00

Isabelle Bourcier, Responsable de l'activité ETF de Theam

le 06/07/2017 17:29:00

Christopher Dembik, Responsable de la recherche macroéconomique de Saxo Bank

le 06/07/2017 17:28:00

Catherine Garrigues, Responsable de la gestion actions européennes de Allianz Global Investors

le 04/07/2017 15:40:00

François-Xavier Chauchat, Economiste de Dorval Asset Management

le 04/07/2017 15:36:00

Romain Boscher, Responsable des gestions actions de Amundi

le 04/07/2017 15:34:00

Philippe Waechter, Directeur de la Recherche économique de Natixis Asset Management

le 15/06/2017 16:34:00

Raphaël Dieterlen, Responsable de la gestion ETF de Lyxor

le 15/06/2017 16:31:00

Maxime Alimi, Responsable de la stratégie d'investissement de Axa Investment Managers

le 14/06/2017 15:35:00

Emmanuel Auboyneau, Gérant associé de Amplegest

le 12/06/2017 16:34:00

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