Taux: embellie aux Etats Unis fait un long feu, Gilts à 4,5%

(CercleFinance.com) - L'embellie a été assez massive sur les marchés de taux US en matinée, sur la foi de sondages reflétant une nette remontée de Kamal Harris dans les sondages du weekend (même si on peine à identifier quel coup de com' a retourné l'opinion en sa faveur).


Les T-Bonds US "2034" ont effacé jusqu'à 10Pts de rendement à 4,266% avant de faire machine arrière et d'en terminer sur une détente bien plus modeste de -4Pts vers 4,327%.
Scénario identique pour le "2 ans" passé de 4,203% vendredi à 4,129% ce lundi matin puis 4,185% (à peine -2Pts de base).

Les jeux étaient faits dès ce lundi matin, donc pas de lien avec le repli -dévoilé ultérieurement- de -0,5% des commandes à l'industrie des Etats-Unis par rapport au mois précédent (révisé par rapport à l'estimation initiale qui était de -0,2%) et qui s'étaient également tassées de -0,8% en août selon le Département du Commerce.
De leur côté, les livraisons de l'industrie américaine ont diminué de 0,4% en septembre par rapport au mois précédent. Enfin, les stocks ayant reculé de 0,2%, le ratio stocks sur livraisons est resté inchangé à 1,46 d'un mois sur l'autre.

La détente des taux provient du différentiel de chiffrage entre les 2 programmes s'ils étaient appliqués tels que : 7.300Mds$ pour Trump, 3.400Mds$ pour Kamala Harris... qui serait donc moins susceptible de creuser les déficits et relancer l'inflation.
A noter que les Etats Unis -et donc l'administration démocrate- ont accru le déficit de 620Mds$ en 5 semaines (et de +9,7% au 3ème trimestre par rapport à 2023), un rythme jamais observé depuis la seconde guerre mondiale.

"Aucun des deux candidats n'annonce vouloir réduire le déficit du budget fédéral. Dans une économie dépassant déjà son potentiel, cela peut causer un excès de demande et une tension sur les prix", mettait en avant Oddo BHF la semaine dernière.
Autre temps fort de la semaine, la Banque d'Angleterre et la Réserve fédérale rendront jeudi leurs décisions de politique monétaire respectives, une baisse de taux de 25 points de base étant largement attendue de la part de la banque centrale américaine.

L'effondrement des créations d'emplois US en octobre (12.000 au lieu de 120.000 attendu, la chute des offres "ouvertes" (rapport "JOLT" plus faible que prévu de près de -400.000) pourraient inciter la Fed à assoupli les taux, même avec une croissance du PIB jugée robuste, à +2,8%.

La détente des taux en Europe s'avère au final marginale avec des OAT qui se détendent de -1,5Pt vers 3,147%, des Bunds qui finissent peu changés à 2,400% (-1,5Pt), des BTP italiens qui effacent -1,8Pt à 3,664%.

Lest chiffres du jour n'ont pas constitué des "market movers" : l'indice des acheteurs PMI HCOB pour l'industrie manufacturière française, produit par S&P Global, s'est établi à 44,5 en octobre, relativement stable par rapport à septembre (44,6), mais continuant ainsi de signaler une forte détérioration de la conjoncture du secteur.
Et toujours pas d'embellie au Royaume Uni avec un projet de budget rectificatif comprenant des hausses de tax : les "Gilts" se tendent de +6Pts au-delà de 4,50% : c'était jugé un niveau de crise il y a 1 an.

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