Taux: tension et volatilité sur OAT et BTP, T-Bond US serein

(CercleFinance.com) - La journée a été agitée (tendue serai plus exact) sur nos OAT qui finissent mieux qu'elles n'avaient commencé, avec une clôture à l'équilibre vers 3,2400%.

Nos OAT ont subi des ventes appuyées en cours de séance (jusque vers 13H45), avec un rendement qui s'est tendu jusqu'à près de +10Pts, jusque vers 3,335% avant de se détendre brusquement de -9Pts alors que Jordan Bardella -1er Ministre potentiel au soir du 7 juillet- ferait machine arrière sur la remise en cause de la Loi retraite et l'allongement des carrières de 2 ans.

Mais si l'OAT limite la casse, elle creuse l'écart par rapport au "Bund" qui lui, se détend symétriquement -5Pts de base, vers 2,6250%.
Les BTP italiens ont connu un sort assez similaire à celui de nos OAT avec un rendement qui a fusé jusque vers 4,1800% avant de se contracter de -10Pts vers 4,0800% (là aussi, de la stabilité, ce qui est un peu inespéré).
Les Bonos espagnols se détendent de -3,5Pts vers 3,455% après une culmination à 3,54%.

La situation a cependant bien évolué depuis vendredi dernier : le Bund affichait 2,49% de rendement et nos OAT 2,98% (soit 49Pts de "spread"), aujourd'hui l'écart grimpe à +60Pts de base (soit environ +15Pts en 48H, et jusqu'à 66Pts de base en séance).

L'onde de choc provoquée dimanche par le résultat des élections européennes, continue de plomber nos bons du Trésor : l'aversion à l'incertitude semble se poursuivre.

"La paralysie en matière gouvernabilité à laquelle la France pourrait être confrontée en cas de cohabitation constituerait une menace supplémentaire pour la notation de la dette souveraine, déjà dégradée au cours de ces dernières semaines", prévient Mabrouk Chetouane, directeur de la stratégie marchés internationaux chez Natixis IM.

"Les investisseurs étrangers pourraient également adopter une attitude attentiste à l'égard de la France", ajoute l'analyste.

Ce contexte politique particulier occulte les autres "sujets" de prédilection des marchés, à commencer par la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale attendue demain soir.

S'il n'y a strictement aucun suspens sur le maintient des taux à 5,25/5,50, ni sur les projections à 3 mois (taux maintenus en juillet), les commentaires de la FED sur l'inflation alimenteront peut-être l'espoir d'une détente en septembre, même si cette hypothèse ne rassemble plus que 47% des suffrage, contre 70% la semaine dernière.
Les T-Bonds ont connu une séance tranquille avec une embellie de -1,5Pt à 4,455%, et même -5Pt en séance (pas de "stats" pour expliquer cela, peut-être de l'arbitrage avec les OAT et les BTP italiens).

Le résumé des projections économiques ("dot plots") devrait révéler que le comité a réduit ses prévisions de baisse des taux pour cette année.

Avant cela, les prix à la consommation - qui seront publiés demain avant l'ouverture - pourraient bien montrer que le rythme de l'inflation ne laisse à la banque centrale qu'une marge de manoeuvre réduite pour commencer à assouplir ses taux.

Si la FED tient un discours "vigilant" sur l'inflation, alors Wall Street qui vient de battre de nouveaux records lundi soir (S&P500 et Nasdaq) pour à son tour entamer une consolidation.

Pas de mouvement outre-Manche avec des "Gilts" stables à 4,32%, après au pire 4,35% ce midi.




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