Taux: la BCE déçoit, 'la croissance perd de l'élan' fin 2024

(CercleFinance.com) - L'annonce d'une baisse de -0,25Pts des taux directeurs de la BCE, à respectivement à 3,00% (Repo), 3,15% et 3,40% fait figure de "non-événement a été interprété comme tel par les marchés d'actions, en revanche on observe une véritable déception sur les marchés obligataires qui se tendent de +10Pts en moyenne, faute de volonté de la part de la BCE de soutenir la croissance avec une politique monétaire plus "accommodante".


La volatilité très faible en matinée s'est emballée en fin d'après-midi et une véritable petite tempête s'est levée sur les BTP italiens, très recherchés depuis le 7 novembre (le rendement affichait 3,73% le 6/11) qui avaient réussi à réduire leur écart par rapport au Bund allemand à moins de 108Pts de base.
Aujourd'hui, c'est la douche froide, le rendement des BTP flambe de +15Pts de base à 3,345% et le "10 ans" italien efface tous ses gains depuis le 28 novembre et renoue avec les planchers des 1er et 18 octobre dernier.
Les Bonos espagnols se dégradent de +10,5Pts à 2,8710, nos OAT de +9,5Pts à 2,982%.
Les Bunds résistent mieux avec +7,2Pts vers 2,2040% : le "spread" avec nos OAT s'élargit de presque +3Pts à +78Pts, il se creuse à +115 pour les BTP.

Le communiqué de la BCE ne contenait pas d'indications économiques susceptibles de surprendre le marché : l'abaissement des prévisions de croissance du PIB de l'UE en 2025 (à +0,7%) était attendue car il n'échappe à personne que la conjoncture économique et politique est problématique en Allemagne et France.

La BCE estime que si la croissance au 3ème trimestre a atteint +0,4% grâce au tourisme (effet jeux olympiques), elle a nettement ralenti au début de l'automne (baisse de la production industrielle, baisse des offres d'emplois).
Christine Lagarde convient que "la croissance perd de l'élan" au 4ème trimestre, et elle ajoute que "les marges des entreprises se dégradent" : il va falloir attendre 2026 pour voir la croissance réaccélérer à + 1,4% puis 1,3% en 2027.

L'inflation est anticipée à +2,3% en 2025 (après +2,4% en 2024) et +1,9% en 2026 et 2027 (les prix demeurant un élevés avec la hausse des salaires observée dans la zone.

La FED devrait imiter la BCE mercredi prochain avec un assouplissement monétaire de 25 points de base de ses taux directeurs, un scénario attendu par 85% des investisseurs.

En dehors des annonces de la BCE, les investisseurs attendaient également, en début d'après-midi chiffres des prix à la production et des inscriptions aux allocations chômage aux Etats Unis.
Le Département du Travail fait savoir que les prix à la production aux Etats-Unis ont progressé de 0,4% en novembre par rapport au mois précédent, et de 0,1% en excluant l'alimentation, l'énergie et les services commerciaux.
Exprimée en variation annuelle, la hausse des prix producteurs américains a accéléré le mois dernier par rapport à celle du mois d'octobre de 0,4 point à 3% en données brutes, mais s'est maintenue à 3,5% hors alimentation, énergie et services commerciaux.

Le Département du Travail annonce avoir enregistré 242.000 nouvelles inscriptions aux allocations chômage aux Etats-Unis la semaine du 2 décembre, un chiffre en hausse de 17.000 par rapport à la semaine précédente.
La moyenne mobile sur quatre semaines -plus représentative de la tendance de fond- est quant à elle ressortie à 224.250 en augmentation de 5750 par rapport à celle de la semaine précédente.

Les T-Bonds ont vécu une journée beaucoup plus calme que les Bunds : le "10 ans" US n'affiche que +3,3Pts à 4,3030%, le "2 ans" rajoute +1,5Pt à 4,172%.

Enfin, Outre-Manche, les "Gilts" imitent nos OAT avec une poussée de +9,5Pts du rendement vers 4,418%.


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