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Linde: UBS toujours à l'achat sur la valeur

(CercleFinance.com) - UBS confirme ce matin son conseil d'achat sur l'action du géant allemand des gaz industriels et médicaux Linde, dont le rapprochement avec Praxair progresse.
L'objectif de cours à 12 mois est fixé à 225 euros.

Afin que ce 'deal' soit validé par la Commission européenne, Linde a annoncé cette semaine la cession des activités européennes de Praxair (1,27 milliard de CA et 401 millions d'EBITDA) au japonais Taiyo Nippon Sanso pour environ cinq milliards d'euros. Soit un ratio valeur d'entreprise / EBITDA de 12,5 fois, alors qu'UBS escomptait que les cessions compensatrices interviendraient plutôt autour de 11,5 fois.

Jusqu'alors, UBS s'attendait à ce que le ratio d'endettement net / EBITDA du "nouveau" Linde, Linde Plc, s'établisse à 0,9 fois en 2019, calcule UBS. Mais compte tenu du prix payé pour l'opération susmentionnée, il pourrait tomber à 0,8 fois alors même que dans le secteur, la moyenne est de l'ordre de deux fois. Linde Plc disposerait donc de capacités importantes pour investir et/ou retourner du cash à ses actionnaires. UBS rappelle que le management de Praxair était notamment connu pour ses rachats d'actions.


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