Elis: un second semestre placé sous le signe de Berendsen.

(CercleFinance.com) - A 20,6 euros ce midi à la Bourse de Paris, l'action Elis se traite à moins d'un euro de son record historique.
Elle affiche aussi, depuis fin 2016, une vive hausse de 27,7% qui surperforme d'un facteur 4,2 celle de l'indice large SBF 120. Manifestement, l'acquisition massive de Berendsen qui se profile n'inquiète pas les investisseurs. Il faut dire que grâce à elle, Elis va changer de dimension. En vue : l'AG du 31 août.

Avant toute chose, que retenir des comptes semestriels du blanchisseur industriel ? Que son CA continue de croître rapidement (+ 15,8% à 845,8 millions d'euros) essentiellement grâce aux acquisitions réalisées en Amérique latine, en Allemagne, en Suisse... Mais aussi que la croissance à données comparables, celle qui ne tient pas compte des effets de périmètre, a accéléré : 2,3% au 1er trimestre, puis 2,8% au 2e trimestre.

Certes, l'EBITDA semestriel progresse un peu moins vite que les ventes et fait revenir la marge de 29,6 à 28,9%. Mais seule la division périphérique Entités manufacturières (1,2% du CA), soit les marques le Jacquard Français (linge de maison) et Kennedy Hygiene Products (appareils sanitaires), a vu sa rentabilité se dégrader.

Les branches de blanchisserie, elles, se défendent bien : la France, qui concentre le tiers du CA, maintient sa marge à 33,7%, niveau record au sein du groupe. Et surtout, celles du reste de l'Europe et d'Amérique latine augmentent de respectivement 59 et 201 points de base, à 23,6 et 22,8%. De plus, les prévisions ont été relevées : Elis table désormais une amélioration de sa marge d'EBITDA dans toutes les régions en 2017, y compris en France qui précédemment devait simplement rester stable.

Quid de l'acquisition de Berendsen, ce groupe britannique avec qui Elis s'est accordé pour fusionner - et ainsi doubler de taille ? “Dans un secteur en consolidation, il y a une logique forte à rapprocher ces deux entreprises, qui disposent d'implantations géographiques très complémentaires, afin de donner naissance à un leader pan-européen de la location-entretien d'articles textiles et d'hygiène”, a rappelé à ce propos le président du directoire, Xavier Martiré, le 27 juillet.

Reste à concrétiser l'opération, sachant qu'Elis, qui “pèse” actuellement 2,9 milliards d'euros en Bourse, va offrir 2,5 milliards environ, en cash et en titres, pour racheter son concurrent d'outre-Manche. Et que fin juin, le bilan d'Elis était grevé de 1,8 milliard d'euros de dette financière nette, soit environ 200 millions d'euros de plus qu'un an plus tôt, et davantage que les fonds propres part du groupe (1,4 milliard d'euros environ).

Le groupe va donc de nouveau en appeler au marché, comme tel avait été le cas en tout début d'année pour ses acquisitions “latino”. Mais dans des proportions nettement plus imposantes. Cela étant, l'opération va aussi accroître la masse critique d'Elis, permettre de dégager des synergies, et contribuer ponctuellement à renforcer son “pricing power”.

Pour Elis, le second semestre sera placé sous le signe de Berendsen. Quelles sont les prochaines échéances ? Dès le 31 août, les actionnaires seront réunis en assemblée générale (AG) à ce sujet. Rappelons aussi que le 27 juillet, Xavier Martiré déclarait qu'“un calendrier détaillé sur les prochaines échéances sera communiqué très prochainement.” A suivre.

EG


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