Elis: la Bourse salue des acquisitions en rafale.

(CercleFinance.com) - Belle performance hebdomadaire pour l'action Elis, le blanchisseur industriel, dont le titre affiche une progression supérieure à 5% sur la semaine quand parallèlement, l'indice SBF 120 plie de près de 2%.
En l'absence d'annonce majeure cette semaine, on est tenté de mettre cette tendance sur le compte de la fusion avec Berendsen, officialisée le 12 juin dernier. Si les OPA sont nombreuses à la Bourse de Paris, elles ne profitent donc pas qu'aux cibles, mais aussi aux acquéreurs.

Et pourtant, les choses ne paraissaient pas évidentes : Elis, qui capitalise environ 2,8 milliards d'euros à la Bourse de Paris, compte racheter son concurrent britannique Berendsen, d'une taille comparable, mais qui est globalement présent sur des marchés complémentaires aux siens.

Reste que l'OPA proposée par Elis valorise Berendsen aux environs de 2,5 milliards d'euros. Et que le groupe, endetté, avait déjà dû augmenter son capital de 325 millions d'euros en début d'année pour financer... d'autres acquisitions, plus petites et centrées sur le monde “latino”. Ce qui contraindra Elis à payer plus de la moitié du prix envisagé pour Berendsen en titres à émettre. Bref, les actionnaires seront de nouveau invités à “remettre au pot”.

En effet, à fin 2016, Elis était lesté par un endettement financier net de l'ordre de 1,6 milliard d'euros supérieur à ses fonds propres. D'où la levée de fonds (à 12,5 euros par action) organisée en début d'année pour financer partiellement des acquisitions, et celle qui va suivre pour financer le “gros morceau” qu'est Berendsen.

Cependant, la Bourse applaudit et aux environs de 20 euros ce midi, l'action Elis a décollé de 23% depuis le début de l'année, soit près de... trois fois la performance du SBF 120 !

Les boursiers ne craignent donc pas le déséquilibre persistant du bilan, car le groupe va renforcer très sensiblement ses positions commerciales sur nombre de ses marchés, d'où un “pricing power” accru. Voire des synergies plus importantes que prévu.

C'est d'ailleurs le coeur de l'argumentaire des analystes de Morgan Stanley, qui hier ont salué “un nouveau cycle dans la blanchisserie industrielle". Si Elis attend de l'intégration de Berendsen des synergies d'au moins 40 millions d'euros, les analystes en identifient plutôt 70 millions. Et c'est sans compter sur les investissements que la fusion permettra d'éviter, ce qui selon Morgan Stanley ferait grimper la création de valeur du 'deal' aux environs de... 300 millions. Les analystes soulignent aussi la supériorité du modèle économique d'Elis. Passant à l'achat ('surperformance') sur l'action, ils visent 23,1 euros.

Une opinion très largement partagée : sur les 11 analystes qui suivent la valeur, huit sont à l'achat et trois à conserver. Objectif de cours moyen : 22,5 euros.

A suivre sur l'agenda d'Elis: les comptes semestriels, le 27 juillet prochain.

EG




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