Christian Dior: fin de partie boursière en vue.

(CercleFinance.com) - Il aura donc fallu attendre 2017 pour que Bernard Arnault se décide à simplifier la structure de son empire du luxe en retirant l'essentiel de Christian Dior de la Bourse de Paris.
Sans conteste, cette opération très attendue constitue événement : Bernard Arnault était devenu PDG de la société en 1985, soit avant de prendre pied chez LVMH, puis il introduira Christian Dior en Bourse en 1991.

Petit rappel : l'empire du luxe de Bernard Arnault passe par plusieurs véhicules boursiers. Directement et indirectement, le groupe familial Arnault détient d'une part les trois quarts environ des actions de Christian Dior, poids lourd du compartiment A sur Euronext Paris, avec une capitalisation boursière de l'ordre de 45 milliards d'euros.

Ce n'est pas tout. Christian Dior détient 41% du capital de LVMH, qui fait partie du CAC 40 et vaut 113 milliards d'euros, mais aussi une filiale bien à lui : Christian Dior Couture. Autant dire que la valorisation de l'ensemble s'en trouvait compliquée. C'est d'ailleurs l'un des premiers volets de l'opération : LVMH va racheter Christian Dior Couture à Christian Dior contre 6,5 milliards d'euros en valeur d'entreprise, en cash. Ce qui fera remonter le ratio de dette nette sur fonds propres ("gearing") de LVMH de 12% à 35%, calcule Bryan Garnier, qui estime ce prix plutôt élevé, surtout pour un actif racheté à une société procédant du même groupe.

Enfin, après une tentative de prise de contrôle par LVMH d'un autre géant du luxe, Hermès International (qui capitalise 46 milliards d'euros environ), des titres Hermès avaient été retournés à ses actionnaires par LVMH. Le groupe Arnault, qui en fait évidemment partie, détenait donc encore des actions Hermès... dont il va se défaire à l'occasion.

Comment ? Le groupe familial Arnault va lancer une offre mixte sur les minoritaires de Christian Dior comprenant 172 euros en espèces par titre Dior, mais aussi 0,192 action Hermès International. Soit, au total, 260 euros par actions Christian Dior (la valeur de l'actif net réévalué, calcule la direction) selon les cours de la veille, et une prime de 14,6% que le marché salue aujourd'hui.

L'opération devrait être relutive pour le bénéfice par action du nouveau groupe LVMH, selon la direction. A hauteur de 3% en 2017, calcule Société Générale, puis de 4% d'ici 2020, étant donné le dynamisme et la rentabilité de Christian Dior Couture.

Attention aux minoritaires de Christian Dior : filiale du groupe Arnault, “Semyrhamis n'a pas l'intention de mettre en oeuvre un retrait obligatoire dans un délai de 3 mois à l'issue de l'offre”, indique un document.

Les grandes lignes du calendrier : l'offre devrait être déposée devant l'AMF "fin mai 2017", pour un aval réglementaire en juin. Puis l'opération courrait durant trois semaines.

EG


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