Sandy Campart, Directeur de IUP Banque Finance Assurance de Caen

Quels commentaires vous inspire l'évolution du marché des actions français à la suite de l'annonce du dénouement des élections présidentielles ?

Dans l'entre-deux tours, le Cac 40 a surperformé l'Eurostoxx 600. La probabilité de victoire d'Emmanuel Macron était très forte dans l'esprit des investisseurs, en particulier à la suite du débat de jeudi 4 mai entre les principaux candidats

L'officialisation de ce résultat dimanche soir a conduit à une certaine stabilisation du marché depuis le début de cette semaine, avec des prises de bénéfices pour certains.

Au-delà du marché actions, la baisse de la prime de risque s'est également reflété sur le marché obligataire...

Le spread entre le taux à dix ans français et le taux à dix ans allemand s'est considérablement réduit. Il est descendu à 0,42% contre 0,70% avant le premier tour des élections.
Le niveau des CDS à cinq ans pour la France a également substantiellement reculé, à 30 points de base, contre 60 points de base un peu avant le début des élections.
Au-delà du marché actions et du marché obligations, le regain de confiance des investisseurs a été perceptible sur le marché des devises, avec un euro qui s'est apprécié contre ses principales contreparties.

Après ce " ouf de soulagement ", à quelle suite des évènements vous attendez-vous ?

Le marché va s'inscrire dans un certain attentisme au moins jusqu'au déroulement des élections législatives. Une forte incertitude pèse aujourd'hui sur la majorité à l'Assemblée que le nouveau président sera en mesure d'obtenir. En fonction de la configuration qui prévaudra, Emmanuel Macron sera plus ou moins en capacité de mettre en œuvre son programme de réformes.

Pour beaucoup d'observateurs ce risque n'est pas vraiment intégré par les investisseurs internationaux, notamment les investisseurs anglo-saxons qui font l'essentiel du flux sur le marché des actions européen ?

Avec la désignation d'Emmanuel Macron comme nouveau président de la France, il y a effectivement le sentiment que les investisseurs internationaux sont déjà passés à autre chose. Il n'y a peut-être pas suffisamment de prise de conscience des enjeux sous-jacents aux élections législatives et du risque qu'Emmanuel Macron débute son quinquennat avec une cohabitation.

Au-delà de cette faible perception du risque par les investisseurs internationaux, il y a également le sentiment chez les investisseurs domestiques que la menace n'est pas importante ?

Ces investisseurs domestiques ont en tête que soit Emmanuel Macron parviendra à réunir une majorité de voix suffisante pour gouverner, soit il devra cohabiter avec un premier ministre issu des rangs Les Républicains qui ne devrait vraisemblablement pas entraver son projet européen et sa volonté d'assainir les finances publiques. La crainte autour d'une difficile mise en place des réformes voulues par le nouveau président n'est pas prononcée.

La visibilité est-elle suffisamment bonne pour pressentir ce que pourrait être le comportement du marché d'ici la fin de l'année ?

A court terme, il y a très probablement lieu de tabler sur une poursuite de la hausse du marché des actions européen sous l'impulsion de la bonne orientation des indicateurs macro et micro économiques et sur fond d'une politique monétaire de la BCE qui demeure accommodante.

Au travers les indicateurs sentiment de confiance, du climat des affaires, de la distribution du crédit…il a apparait que le retournement du cycle économique en Europe est installé et devrait se poursuivre sauf choc exogène.

Deux hypothétiques sources de choc sont mises en avant : l'issue des élections en Italie et le développement de la politique monétaire de la BCE… Qu'en pensez-vous ?
En Italie, le retour de Matteo Renzi et la dynamique enclenchée par l'élection d'E. Macron pourraient endiguer la montée en puissance du parti de Beppe Grillo. Le risque d'une déflagration de la zone Euro reste présent mais il a nettement perdu en intensité.
Au regard des niveaux actuels d'inflation et de chômage, je ne pense pas que les interrogations autour de la conduite de la politique monétaire de la BCE seront de nature à avoir une incidence sur le marché boursier européen dès cette année.

De quelle ampleur pourrait être la performance additionnelle à capter sur le marché actions d'ici la fin de l'année ?

Si la reprise économique devait se confirmer, le Cac 40 pourrait aller tester le seuil des 6000 points, sachant que le pic historique de l'indice avait été atteint en 2000 juste en dessous des 7000 points.

Sur le plan de l'allocation sectorielle sur ce marché actions, d'aucuns recommandent une préférence à donner aux secteurs qui seraient le plus avantagés par le programme économique avancé par Emmanuel Macron... Sont alors cités la haute technologie, les services financiers, la construction...

Je serai très prudent par rapport à une allocation sectorielle basée sur le seul programme économique d'Emmanuel Macron.

Les possibles répercussions de ce programme sur un plan sectoriel sont moins palpables que celles pressenties à la lecture du programme économique de Donald Trump. La volonté de remettre en cause la transition écologique ou de de déréguler le secteur financier avait ainsi poussé à une sensible hausse des valeurs minières et des valeurs bancaires outre Atlantique.
Il me parait plus pertinent de considérer ses investissements sur le marché des actions français en fonction du cycle économique dans lequel nous nous trouvons.

Dit autrement si on croit à une croissance française qui se consolide au cours des prochains trimestres, il y a lieu de se positionner sur les valeurs dites cycliques, qui tireront le plus profit de cette embellie macroéconomique.

2017-05-11 11:14:33 - Copyright © 2006 http://www.easybourse.com